Americký stávkový gigant DraftKings a predikčná platforma Polymarket v posledných týždňoch podľa portálu Casino.org prepustili časť zamestnancov. Pre DraftKings je to už tretie kolo prepúšťania tento rok a štvrté od roku 2023. Polymarket redukciu stavu podľa všetkého potvrdil, nie však v rozsahu 30 percent, o ktorom predtým špekulovali niektoré senzačné správy. Paradoxné je načasovanie. DraftKings šetrí na ľuďoch práve vtedy, keď jeho vlastná burza predikčných trhov DKeX premieňa peniaze zákazníkov na tržby takmer s rovnakou účinnosťou ako klasická stávková kancelária.
Obe firmy sa stretli na tom istom ihrisku a súboj o zákazníka je drahý. Predikčné trhy, kde si ľudia namiesto stávok kupujú kontrakty na výsledok udalosti, sa z okrajovej kryptomenovej kuriozity stali priamym konkurentom amerických stávkových kancelárií. DraftKings na tento posun reaguje masívnou investíciou. Na rok 2026 vyčlenil na divíziu DraftKings Predictions 650 až 700 miliónov dolárov upravenej EBITDA, teda prevádzkového zisku pred úrokmi, daňami a odpismi, a na rok 2027 ďalších 250 až 350 miliónov. Dohromady je to až 1,05 miliardy dolárov. Prepúšťanie tak nevyzerá ako znak krízy. Skôr ukazuje, že na nový front treba niekde nájsť peniaze.
DraftKings môže predikčné kontrakty ponúkať aj v štátoch, kde legálne online stávkovanie na šport nie je dostupné. Práve to je pre neho hlavný argument. Predikčné kontrakty mu otvárajú trhy, na ktoré by sa inak musel dostávať pomalou legalizáciou štát po štáte. Burzu DKeX spustil približne pred polrokom ako vlastnú internú platformu a podľa generálneho riaditeľa a spoluzakladateľa Jasona Robinsa sa medzi burzami predikčných trhov rýchlo dostala na tretie miesto.
Polymarket prichádza z opačnej strany. Platforma Shayna Coplana vyrástla na kryptomenách a v auguste podľa dostupných správ získala miliardu dolárov pri ocenení 21 miliárd. Medzi jej investorov patrí Donald Trump Jr. aj burzová skupina Intercontinental Exchange. Október bol pre Polymarket rekordným mesiacom, k čomu výrazne prispela nedávno spustená americká divízia Polymarket US. Firma zároveň čelí kritike pre údajne neprofesionálne vystupovanie a manažérske prešľapy. Trh preto špekuluje, že prepúšťanie má firmu zoštíhliť pred možným vstupom na burzu v roku 2027. Polymarket to oficiálne nepotvrdil, jeho najbližší rival však už priznal, že by o takom kroku po tomto roku mohol uvažovať. O zmene smeru môže svedčiť aj frustrácia časti prvých používateľov, ktorí dlho čakali na vlastný token rozdávaný prvým používateľom, veľkým obchodníkom a tvorcom a dnes v neho prestávajú veriť.
Burza už zarába skoro ako stávková kancelária
Najzaujímavejšie čísla priniesol analytik firmy Eilers & Krejcik Gaming Brad Allen. DKeX podľa neho v októbri dosiahol anualizovaný celkový objem obchodov 56,8 miliardy dolárov. Anualizovaný znamená, že ide o októbrovú aktivitu vynásobenú dvanástimi, nie o skutočný ročný výsledok. Väčšinu, 46,7 miliardy, však tvoril objem tvorcov trhu, teda subjektov, ktoré neustále ponúkajú nákupné a predajné ceny a zabezpečujú likviditu. Samotní zákazníci zobchodovali 10,1 miliardy, čo je ekvivalent objemu stávok v stávkovej kancelárii. Medzi titulným číslom a skutočnou aktivitou hráčov je tak 5,6-násobný rozdiel.
Z tohto zákazníckeho objemu DraftKings na poplatkoch a tvorbe trhu premení 7,3 percenta na hrubé tržby a po odrátaní promo akcií 6 percent na čisté tržby. Celá športová divízia firmy pritom v prvom polroku 2026 dosiahla čistú maržu 7,3 percenta a za prvých deväť mesiacov roka 6,7 percenta. Podľa Allena tak predikčné trhy môžu prinášať na dolár zákazníckej aktivity tržby, ktoré nie sú ďaleko od tradičnej stávkovej kancelárie. Firma vo svojej prezentácii uvádza, že v septembri a októbri dosiahol DKeX hrubú mieru výnosu 11,1 percenta zo zákazníckeho objemu a DraftKings si z nej cez poplatky burzy, sprostredkovanie a tvorbu trhu ponechal 65,6 percenta.
Akcionári sa však zatiaľ neradujú. Keď DraftKings 5. novembra oznámil výsledky za tretí štvrťrok, akcie po správe o výške investície do predikčných trhov oslabili a straty odvtedy len čiastočne vymazali. Hlavný biznis pritom funguje. Čisté tržby v treťom štvrťroku medziročne vzrástli o 36 percent pri raste objemu stávok o 12 percent. Firma napriek tomu vykázala upravenú stratu EBITDA približne 317 miliónov dolárov, viac ako dvojnásobok minuloročných 126 miliónov. Jadro firmy má v roku 2026 vyprodukovať 875 až 925 miliónov dolárov upravenej EBITDA, no po odpočítaní investície do predikčných trhov zostane v konsolidovaných číslach len 175 až 275 miliónov.
Skeptický pohľad ponúka Ivan Soloviov, bývalý finančný riaditeľ európskej národnej lotériovej spoločnosti. Pre magazín Gambling Insider upozornil, že tohtoročné výdavky sú v skutočnosti nákupom zákazníkov. Tržby z predikčných trhov budú tento rok podľa samotnej firmy nevýznamné, pretože promo akcie pre nových klientov zjedia väčšinu hrubých tržieb. Skutočný test podľa neho príde v prvom polroku 2027, keď uvítacie bonusy skončia a ukáže sa čistá tržba na aktívneho zákazníka. DraftKings tvrdí, že noví klienti sa držia podobne ako tí v stávkovej kancelárii, no dostatok dát z obdobia po skončení promo akcií zatiaľ nezverejnil. Soloviova trápi aj kanibalizácia. Ak si stály zákazník stávkovej kancelárie začne kupovať športové kontrakty namiesto stávok, burza vykáže rast, ale firma ako celok nezarobí viac. „Riziko pre stávkovú kanceláriu nie sú tak peniaze ako prekrývanie zákazníkov,“ zhrnul Soloviov. Firma tvrdí, že prekryv je malý, koľko obchodníkov už bolo jej klientmi, však nezverejnila.
Celý model navyše visí na regulácii. DraftKings počíta s tým, že sa mu náklady na získanie tohtoročných zákazníkov vrátia približne za 20 mesiacov a pri zákazníkoch získaných v roku 2027 za 18 mesiacov. V scenári, v ktorom by športové kontrakty skončili v júli 2028, sa návratnosť pre ročník 2027 predĺži na 41 mesiacov. Jasno môže priniesť Najvyšší súd USA, ktorý môže rozhodnúť o osude športových kontraktov. Najhorší výsledok by však viac zasiahol čisté predikčné platformy ako Polymarket než DraftKings, ktorý má zabehnutú stávkovú kanceláriu a vo výsledkovej správe zdôrazňoval nešportové kontrakty aj krížový predaj medzi produktmi.
Tu je aj vysvetlenie prepúšťania. Obe firmy musia investorom ukázať disciplínu, každá z iného dôvodu. DraftKings potrebuje presvedčiť akcionárov, že miliardová stávka na predikčné trhy nepohltí zisky z jadra. Polymarket sa pri prípadnom vstupe na burzu bude musieť predstaviť ako dospelá finančná firma, nie ako kryptomenový startup. Ak by sa navyše zvýšil právny tlak na zákaz alebo obmedzenie športových kontraktov, verejná emisia akcií by mohla byť pre inštitucionálnych investorov preferovanou cestou, ako svoj podiel speňažiť.
Ďalší vývoj určí niekoľko termínov. DraftKings na rok 2027 plánuje tržby z predikčných trhov 650 až 750 miliónov dolárov pri investícii 250 až 350 miliónov a konsolidovanú upravenú EBITDA 800 miliónov až miliardu dolárov. Soloviov tento výhľad považuje za dôveryhodný iba vtedy, ak aktivita zákazníkov po skončení bonusov neklesne. Sledovať treba aj rozhodnutie Najvyššieho súdu a to, či po novembrových voľbách do Kongresu budú štáty ako Georgia či Texas ochotnejšie legalizovať klasické stávky, čo by zmenilo celú logiku obchádzania štátnej regulácie. Americký súboj tak ukáže, či ide o nový druh finančného trhu, alebo len o stávkovanie v inom obale.
