Poľská podnikateľská rodina Juroszekovcov získala väčšinový podiel v afiliačnej skupine Gentoo Media, ktorej akcie sa obchodujú na burze Nasdaq Stockholm. Mateusz a Tomasz Juroszekovci cez dve rodinné nadácie upísali 91 928 663 nových akcií za 6,1633 švédskej koruny za kus a firme tak dodali 50 miliónov eur vlastného kapitálu. Rovnakú sumu jej požičali formou zabezpečeného úveru. Celý balík za 100 miliónov eur má Gentoo pomôcť splatiť dlhopisy v objeme 91,5 milióna eur, ktoré sú splatné v decembri 2026. Podľa portálu SBC News rodina po transakcii kontroluje približne 56,49 percenta spoločnosti.
Na prvý pohľad ide o refinancovanie zadlženej firmy strednej veľkosti. V skutočnosti je to ďalší krok rodiny, ktorá po predaji najväčšej poľskej stávkovej kancelárie STS nezmizla z odvetvia, ale svoje peniaze systematicky presúva do jeho rôznych častí. Gentoo Media patrí medzi známe mená afiliačného biznisu, teda firiem, ktoré prevádzkujú porovnávacie a recenzné weby a za privedených hráčov dostávajú od operátorov províziu.
Akcie kúpili MJ Foundation Fundacja Rodzinna a Fundacja Zbigniewa Juroszka, pričom každá z nich upísala presne polovicu emisie. Nové akcie neboli určené výlučne rodine. Emisiu ponúkli všetkým oprávneným akcionárom, no podľa generálneho riaditeľa Gentoo Jonasa Warrera ju celú upísali najväčší akcionári, a to za cenu vyššiu, ako bol aktuálny kurz. Akcionári, ktorí sa nezapojili, tak podľa portálu Casino.org prišli zhruba o 40,6 percenta svojho podielu. Prémia nad trhovou cenou je pre nich aspoň čiastočnou útechou, pretože riedenie ich podielu prebehlo za lepších podmienok, ako by ponúkol samotný trh.
Juroszekovci nie sú v Gentoo nováčikmi. Do vtedajšej Gaming Innovation Group (GiG) vstúpili ešte pred jej rozdelením a v roku 2023 navýšili podiel na 11,08 percenta, čím sa stali najväčším individuálnym investorom. Rozdelenie skupiny v roku 2024 podporili. Technologická časť zostala pod názvom GiG Software, kým afiliačná a mediálna divízia sa osamostatnila a premenovala na Gentoo Media. Rodinný investičný fond BetPlay Capital, zameraný na stávkový priemysel, je od vzniku Gentoo jej hlavným finančným podporovateľom. Mateusz Juroszek sedí v predstavenstve firmy a ešte minulý mesiac podľa registra zasvätených osôb švédskeho finančného dohľadu dokúpil na burze ďalších 131 715 akcií.
Dlhy z čias akvizícií dobehli Gentoo
Problémy Gentoo nevznikli zo dňa na deň. Veľká časť dlhu pochádza z akvizícií, ktoré ešte pod hlavičkou GiG financovala vydaním vysokovýnosových dlhopisov. Išlo najmä o recenzný portál AskGamblers, kúpený v roku 2022, a o afiliačnú firmu KaFe Rocks, ktorú skupina získala o rok neskôr. Takéto nákupy dávali zmysel v čase, keď afiliačné weby rástli spolu s otváraním nových regulovaných trhov a provízie z privedených hráčov tiekli stabilne. Peniaze z dlhopisov však majú dátum splatnosti a ten sa pre Gentoo blíži.
Podľa portálu GamblingNews samotná zadlženosť nebola dramatická. Pomer čistého dlhu k EBITDA, teda k prevádzkovému zisku pred úrokmi, daňami a odpismi, bol v jednom momente 2,58-násobok, neskôr vystúpil až na 3,34-násobok. Skutočným problémom bolo, že firma negenerovala dosť voľnej hotovosti na splatenie dlhopisov z vlastných zdrojov. Pokus o refinancovanie plánovaný na január 2026 Gentoo zrušila s odkazom na trhové podmienky a ponuky investorov. To naznačuje, že inštitucionálni veritelia by peniaze požičali len za cenu, ktorú vedenie považovalo za neprijateľnú.
K tomu sa pridali prevádzkové ťažkosti. Gentoo tento rok dvakrát znížila výhľad na celý rok 2026, okrem iného pre výpadok príjmov z Brazílie, kde úrady zastavili online stávkovanie. Brazílsky zákaz tak nedopadá len na operátorov, ale aj na celý ekosystém firiem, ktoré im privádzajú hráčov. Afiliačný model je totiž voči regulačným šokom mimoriadne citlivý, pretože príjmy závisia od toho, či operátori na danom trhu môžu vôbec legálne pôsobiť a platiť provízie.
Kto teda z dohody vyťažil najviac? Gentoo získala istotu, že v decembri nezlyhá a že celkový dlh skupiny klesne. Veritelia z radov držiteľov dlhopisov dostanú svoje peniaze späť v plnej výške. Warrer zdôraznil, že spolu s úverom to zabezpečí splatenie dlhopisov v decembri v plnej výške. Juroszekovci získali kontrolu nad zavedenou mediálnou platformou. Menšinoví akcionári stratili vplyv a ich budúcnosť teraz závisí od rozhodnutí jediného dominantného vlastníka.
Otvorenou otázkou zostáva aj potenciálny konflikt záujmov. BetPlay Capital má podiely v Better Collective, ktorá je v afiliačnom biznise priamym konkurentom Gentoo, a zároveň v operátoroch a dodávateľoch ako Entain, Evolution či Interactive Games. Afiliačná firma by mala pôsobiť ako nestranný sprostredkovateľ, ktorý porovnáva ponuky rôznych operátorov. Ak jej majiteľ súčasne investuje do tých, ktorých ponuky hodnotí, regulátori aj trh budú prirodzene sledovať, či sa to neodrazí na obsahu a obchodných podmienkach. Zo strany rodiny možno argumentovať opačne. Diverzifikované portfólio v celom hodnotovom reťazci dáva investorovi lepší prehľad o odvetví a dlhodobý horizont, ktorý fondom zameraným na rýchly výnos často chýba.
Celý príbeh sa skladá do širšieho obrazu stredoeurópskeho kapitálu v hazarde. Juroszekovci v roku 2023 predali 70-percentný podiel v STS britskému Entainu a tento obchod sa stal základom spoločného podniku Entain CEE, do ktorého patrila aj chorvátska SuperSport. Mateusz Juroszek zasadol do jeho predstavenstva. Entain však tento rok oznámil, že z podniku odchádza a svoje podiely predá partnerovi, investičnej skupine EMMA Capital. Rodina teraz k svojim aktivitám pridáva aj kontrolu nad firmou kótovanou v Štokholme.
Najbližšie mesiace ukážu, či má rodina s Gentoo väčšie plány než iba zachrániť investíciu. Kľúčovým termínom je december 2026, keď sa majú dlhopisy splatiť. Do tej doby bude trh sledovať, ako sa vyvinú tržby po dvoch znížených výhľadoch a či sa podarí nahradiť výpadok z Brazílie inými trhmi. S väčšinou v rukách môžu Juroszekovci tiež otvoriť otázky, ktoré pri roztrieštenej vlastníckej štruktúre neboli reálne, napríklad užšie prepojenie s inými firmami z portfólia BetPlay Capital, zmeny vo vedení alebo v krajnom prípade aj stiahnutie akcií z burzy. Ktorý z týchto scenárov sa naplní, zatiaľ nie je jasné. Isté je, že bývalí majitelia STS sa z online hazardu nestiahli. Presunuli sa len o úroveň vyššie, z prevádzkovania stávkovej kancelárie k vlastníctvu firiem, ktoré celý trh obsluhujú.
