Apple zverejnil výročnú správu za fiškálny rok 2026 vo formáte 10-K, ktorú americké kótované firmy podávajú Komisii pre cenné papiere a burzy (SEC). Popri finančných výsledkoch a rizikách obsahuje aj prepracovanú politiku proti obchodovaniu s dôvernými informáciami so samostatnou pasážou o predikčných trhoch. Zamestnanci a externí spolupracovníci nesmú na platformách typu Polymarket či Kalshi stávkovať, obchodovať ani kupovať a predávať kontrakty na výsledok budúcich udalostí, ak by pritom využili dôverné informácie Apple. Zákaz sa týka aj ľudí, ktorí z firmy odišli alebo boli prepustení.
Na prvý pohľad ide o technickú úpravu interných pravidiel, v skutočnosti je to signál pre celý trh. Predikčné trhy rastú prudko. Podľa portálu GamblingNews sa v októbri priemerný denný objem obchodov zvýšil o 55 percent na viac ako 4 miliardy dolárov, teda približne 3,5 miliardy eur. S rastom objemov rastie aj pokušenie speňažiť informácie, ktoré verejnosť nemá. Keď jedna z najsledovanejších firiem sveta pomenuje predikčné trhy priamo vo svojom regulačnom dokumente, obchodovanie zasvätených osôb prestáva byť len starosťou platforiem a regulátorov a stáva sa korporátnym rizikom, ktoré musia riešiť oddelenia pre dodržiavanie predpisov.
Predikčné trhy fungujú na princípe takzvaných udalostných kontraktov. Obchodník si kupuje kontrakt typu áno alebo nie na to, či nastane určitá udalosť, a cena kontraktu vyjadruje pravdepodobnosť, ktorú jej trh pripisuje. Kalshi pôsobí v USA pod dohľadom Komisie pre obchodovanie s komoditnými termínovanými kontraktmi (CFTC), Polymarket vyrástol ako platforma postavená na kryptomenách. Ponuka sa už dávno neobmedzuje na voľby a šport. Platformy pravidelne otvárajú kontrakty na aktualizácie produktov, obsah prezentácií na vývojárskych konferenciách či dátumy uvedenia nového hardvéru na trh. Práve technologické firmy sú preto mimoriadne zraniteľné, pretože stovky až tisíce ich ľudí vedia odpoveď skôr, než ju trh uhádne.
Že nejde o teoretické riziko, ukazuje prípad z tohto roka. Bývalý softvérový inžinier spoločnosti Google čelí federálnemu obvineniu z obchodovania s dôvernými informáciami, keď mal podľa obžaloby na Polymarkete s pomocou neverejných údajov zarobiť 1,2 milióna dolárov. Problém zasiahol aj štátnu sféru. Americký minister obrany Pete Hegseth varoval zamestnancov Pentagonu, že stávkovanie na takýchto platformách môže vystaviť citlivé vojenské plány zahraničným aktérom. Kalshi aj Polymarket majú vlastné pravidlá proti obchodovaniu zasvätených osôb, veľké firmy však podľa GamblingNews doteraz také prepracované interné predpisy nemali.
Zákaz siaha ďalej než zákon
Najzaujímavejšie na novej politike Apple je, ako široko je napísaná. Nevzťahuje sa len na informácie o samotnom Apple, ale aj o jeho dodávateľoch, výrobcoch, predajcoch, zákazníkoch, napríklad mobilných operátoroch, a ďalších obchodných partneroch. Zamestnanci nesmú dôverné informácie ani posúvať ďalej ľuďom, ktorí by s nimi na predikčných trhoch mohli obchodovať. Pojem dôverné informácie pritom Apple definuje širšie než zákonný pojem podstatných neverejných informácií, ktoré sú len jeho súčasťou. A kľúčová veta hovorí, že zákaz platí bez ohľadu na to, či by išlo o obchodovanie zasvätených osôb alebo obchodovanie s cennými papiermi podľa príslušných zákonov.
Táto formulácia nie je náhodná. Klasická úprava obchodovania zasvätených osôb vznikla pre akcie a dlhopisy, kým udalostné kontrakty patria do sveta derivátov pod CFTC. Či je stávka na dátum predstavenia nového telefónu trestným činom, môže byť sporné a závisí od konkrétnych okolností. Apple sa tejto šedej zóne vyhol tak, že zákaz postavil ako pracovnoprávnu povinnosť. Firma tak môže porušenie sankcionovať sama, bez ohľadu na to, či by prokurátor uspel. Otvorenou otázkou zostáva vymáhateľnosť voči bývalým zamestnancom, na ktorých má zamestnávateľ podstatne menší dosah. Obmedzenie navyše končí vo chvíli, keď je produkt, služba alebo aktualizácia oficiálne ohlásená, pretože informácia sa stáva verejnou a už neposkytuje žiadnu výhodu.
Portál Casino.org upozorňuje aj na to, čo v pravidlách chýba. Apple nehovorí, či zamestnanci smú obchodovať s inými udalostnými kontraktmi, napríklad na šport, kryptomeny alebo popkultúru. Firma teda nezakazuje predikčné trhy ako také, ale zneužitie vlastných informácií.
Načasovanie má aj ďalší rozmer. Približne tri týždne pred zverejnením správy SEC schválila kontrakty na kľúčové ukazovatele výkonnosti, ktoré vyvinula burza Cboe Global Markets na obchodovanie cez Robinhood. Umožňujú staviť na konkrétne položky z výsledkov 23 veľkých kótovaných firiem vrátane Apple, napríklad na čistý predaj iPhonov alebo štvrťročné tržby. Casino.org považuje časovú zhodu skôr za náhodnú, no vecná súvislosť je zjavná. Hranica medzi investovaním a stávkovaním sa stiera a človek z účtovného alebo predajného oddelenia môže mať v rukách presne to číslo, na ktoré sa práve obchoduje.
Kto na tom získa a kto stratí? Pre samotné platformy je to dvojsečná správa. Prísnejšie firemné pravidlá posilňujú argument, že predikčné trhy sú dospelý finančný nástroj s fungujúcou ochranou integrity. Zároveň však každý podobný zákaz pripomína, aké ľahké je tieto trhy zneužiť. Zástancovia predikčných trhov dlhodobo tvrdia, že informovaní obchodníci robia ceny presnejšími a že práve v tom spočíva ich spoločenská hodnota. Kritici namietajú, že zarábať na ukradnutých firemných informáciách na úkor bežných obchodníkov je podvod bez ohľadu na to, ako ho nazveme. Tradiční stávkoví operátori, ktorí predikčné trhy vnímajú ako neregulovanú konkurenciu, získavajú ďalší argument.
Pre firmy z iných odvetví je ponaučenie praktické. Ak sa na platformách obchoduje o ich produktoch, výsledkoch či personálnych rozhodnutiach, majú rovnaké riziko ako Apple, len ho zatiaľ nepomenovali. Úniky informácií cez predikčné trhy navyše môžu poškodiť aj samotné obchodné plány, keď pohyb ceny kontraktu prezradí konkurencii či médiám, že sa niečo chystá.
Do budúcnosti sa oplatí sledovať niekoľko vecí. Prvou je, či podobné ustanovenia zaradia do svojich výročných správ a etických kódexov ďalšie technologické a kótované spoločnosti, čo by zo zákazu Apple urobilo skutočný štandard odvetvia. Druhou je spustenie a obchodovanie kontraktov na ukazovatele výkonnosti, ktoré prenášajú riziko úniku informácií priamo do finančných oddelení. Treťou sú súdne prípady ako ten bývalého inžiniera spoločnosti Google, ktoré ukážu, nakoľko je trestné právo pripravené postihovať zneužitie informácií na predikčných trhoch. A napokon nasledujúce produktové cykly Apple, pri ktorých sa ukáže, či sa ceny kontraktov na ohlásenia ešte pred oficiálnym predstavením podozrivo pohnú. Ak áno, interný zákaz bude len prvým krokom a slovo dostanú regulátori.
Hazardné hry sú určené výhradne osobám starším ako 18 rokov. Hrajte zodpovedne.
