Federálna sudkyňa Martha Pacold vydala v Illinois predbežné opatrenie, ktoré štátnym úradom zakazuje uplatňovať zákony o hazardných hrách voči predikčným trhom regulovaným na federálnej úrovni. Illinois tak zatiaľ nesmie od burzy Kalshi, platformy Coinbase ani ďalších subjektov pod dohľadom federálnej komisie CFTC vyžadovať licenciu, vyberať poplatky a dane, ani ich trestne či občianskoprávne stíhať pre obchodovanie so športovými kontraktmi. Týka sa to aj novej dane z transakcií vo výške 1,75 percenta, ktorá mala po piatich miliónoch transakcií stúpnuť na 3,5 percenta. V tom istom čase však DraftKings, FanDuel, Fanatics a PrizePicks obmedzili svoje predikčné produkty v Utahu, kde štát siahol po trestných obvineniach.
Tieto dve udalosti idú proti sebe a práve preto sú dôležité. V Illinois federálny súd zatiaľ podržal argument, že predikčné trhy patria pod federálne právo a štáty do nich nemajú čo zasahovať. V Utahu je to naopak, agresívny postup štátu prinútil veľkých hráčov stiahnuť sa bez akéhokoľvek súdneho rozhodnutia. Spor o to, či je stávka na výsledok zápasu cez burzu finančným derivátom alebo hazardom, sa tak v Amerike nerozhoduje jednotne. Rozhoduje sa štát po štáte a súd po súde.
Predikčné trhy ponúkajú takzvané kontrakty na udalosti. Ide o finančné nástroje, ktoré na konci vyplatia pevnú sumu, ak nastane určitá udalosť, napríklad víťazstvo konkrétneho tímu alebo kandidáta. Prevádzkovatelia ako Kalshi tvrdia, že ide o swapy, teda deriváty v zmysle federálneho zákona o komoditných burzách. Takéto nástroje reguluje Komisia pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC), federálny dozorný orgán pre trhy s derivátmi. Ak majú pravdu, platí doktrína prednosti federálneho práva a štátne zákony o hazarde sa na ne nevzťahujú. Štáty naopak tvrdia, že stávka na šport zostáva stávkou na šport bez ohľadu na to, ako sa nazýva, a že obchádza ich licencie, dane aj ochranu hráčov.
Sudkyňa Pacold rozhodla v prospech Kalshi, Coinbase a samotnej CFTC už začiatkom októbra. Piatkové predbežné opatrenie z 30. októbra toto rozhodnutie formalizuje a v jednom bode ide ďalej. V pôvodnom rozhodnutí totiž nechala otvorenú otázku zdaňovania a skonštatovala, že štáty môžu federálne regulované činnosti vo všeobecnosti zdaňovať. Nový príkaz však poplatky a dane výslovne zaraďuje medzi veci, ktoré Illinois voči kryteným kontraktom uplatňovať nesmie. Zablokovaný je teda celý nový rámec, ktorý štát prijal v rámci rozpočtu na fiškálny rok 2027 a ktorý okrem transakčnej dane požadoval od predikčných trhov aj licenciu na športové stávky. Príkaz zároveň zakazuje predvolania a iné vynútené vyšetrovania.
Utah nečakal na súdy a zvolil trestné právo
Utah eskaloval spor s Kalshi minulý týždeň trestnými obvineniami proti burze aj jej zakladateľom. Reakcia trhu prišla okamžite. PrizePicks upravil obchodné podmienky v deň, keď štát podal žalobu, a v Utahu ponecháva len svoj produkt denných fantasy športov. DraftKings vo štvrtok informoval používateľov, že v štáte bude ponúkať iba niektoré finančné kontrakty. FanDuel v piatok stiahol športové, politické a zábavné kontrakty a ponechal len finančné. Fanatics štát formálne stále uvádza medzi dostupnými, podľa viacerých správ však 4. novembra prestane prijímať obchody.
Motivácia týchto firiem je zrozumiteľná. Kalshi sa venuje výlučne predikčným trhom a spor so štátmi vedie ako existenčný boj. DraftKings, FanDuel a Fanatics sú však predovšetkým klasické stávkové kancelárie s licenciami od regulátorov v desiatkach štátov. Trestné stíhanie v jednom štáte by mohlo ohroziť ich spoľahlivosť v očiach regulátorov inde, a to je riziko neporovnateľne väčšie než tržby z utahských kontraktov. Ich ústup preto netreba čítať ako priznanie, že predikčné trhy sú nelegálne, ale ako obranu hlavného biznisu. Pre Kalshi je to zároveň dvojsečné. Konkurencia z trhu mizne, no burza zostáva v Utahu osamotená v prvej línii.
Ekonomicky je najväčším víťazom rozhodnutia v Illinois samotný model predikčných trhov. Ak by štáty mohli uplatňovať vlastné licencie a dane, výhoda burzového modelu by sa rozplynula. Burza totiž neplatí štátne dane zo stávok, nepotrebuje licenciu v každom štáte a môže ponúkať rovnaký produkt celoštátne naraz. Prehrávajú štátne rozpočty, ktoré prichádzajú o príjmy, a licencovaní operátori platiaci vysoké štátne dane, ktorí čelia konkurencii s výrazne nižším daňovým zaťažením. Argument štátov je pritom aj spotrebiteľský. Licenčné režimy obsahujú pravidlá zodpovedného hrania, overovanie veku či limity reklamy, ktoré federálna úprava derivátov v takej podobe nepozná. Zástancovia predikčných trhov namietajú, že CFTC dohliada na integritu trhu a štáty len bránia svoje daňové príjmy a zavedených hráčov.
Treba zdôrazniť, že ide o predbežné opatrenie. Chráni predikčné trhy počas sporu, no o legalite športových kontraktov s konečnou platnosťou nerozhoduje. Illinois sa už odvolal na federálny odvolací súd pre siedmy obvod. Pred ním teraz leží päť prípadov o predikčných trhoch, tri z Illinois a dva z Wisconsinu. Jeden z wisconsinských sporov je odvolanie CFTC proti júlovému zamietnutiu jej návrhu na predbežné opatrenie, teda situácia opačná k tej v Illinois. Druhý je odvolanie Kalshi proti májovému rozhodnutiu, ktoré umožnilo pokračovať nárokom kmeňa Ho-Chunk podľa federálneho zákona o hazardných hrách na indiánskych územiach (IGRA). Ten kmeňom garantuje osobitné postavenie pri prevádzke hazardu.
Rozdielne výsledky v Illinois a Wisconsine pod jedným odvolacím súdom ukazujú, aká neistá je právna situácia. Ďalšie fronty sú otvorené na východnom pobreží. V New Yorku sa Kalshi bráni predvolaniu úradu generálnej prokurátorky Letitie James, ktoré požaduje záznamy o reklame, marketingových platbách, obchodovaní na vlastný účet, tvorbe trhu a komunikácii s regulátormi. Burza tvrdí, že prokuratúra takto zbiera dôkazy k sporu, ktorý už prebieha, a žiada ochranný príkaz. Newyorský úrad oponuje, že predvolanie slúži samostatnému vyšetrovaniu možnej klamlivej reklamy a podvodov voči účastníkom trhu.
Najvyšší súd USA medzitým predĺžil Kalshi o 28 dní lehotu na odpoveď na petíciu New Jersey, ktoré chce preskúmať rozhodnutie odvolacieho súdu pre tretí obvod v prospech burzy. Nový termín je 7. december. Kalshi bude zastupovať bývalý generálny solicitor Paul Clement, ktorý v roku 2018 obhajoval prehratú stranu v prípade Murphy v. NCAA. Práve toto rozhodnutie zrušilo federálne obmedzenie stávok a otvorilo štátom cestu k legalizácii športových stávok. Či sa Najvyšší súd prípadom vôbec bude zaoberať, zatiaľ nie je rozhodnuté.
Najbližšie dni prinesú hustý súdny kalendár. Odvolací súd pre druhý obvod má v utorok prejednať návrh Kalshi na predbežné opatrenie voči New Yorku a odvolania Kalshi a Coinbase v spore s Connecticutom. V stredu má odvolací súd pre prvý obvod prejednať odvolanie Robinhoodu v Massachusetts a v piatok sa v Utahu uskutoční procesné pojednávanie v žalobe CFTC, ktorá od štátu žiada dočasný zákaz postupu a predbežné opatrenie. Investori budú zároveň sledovať kvartálne výsledky Flutteru a DraftKings, ktoré môžu napovedať, ako veľké firmy vyvažujú klasické stávky a predikčné produkty. Ak by odvolacie súdy dospeli k odlišným záverom, rozpor medzi obvodmi by výrazne zvýšil šancu, že spor napokon rozsekne Najvyšší súd. Dovtedy bude Amerika mozaikou, kde ten istý finančný kontrakt v jednom štáte chráni federálny súd a v susednom ho štát trestne stíha.
