Americký predikčný trh Kalshi utrpel v priebehu niekoľkých dní dve citeľné porážky na federálnych odvolacích súdoch. Odvolací súd pre deviaty obvod rozhodnutím z 3. novembra zamietol jeho žiadosť o opätovné prerokovanie sporu s Nevadou, a to pred pôvodným trojčlenným senátom aj pred rozšíreným plénom. Odvolací súd pre druhý obvod zase odmietol Kalshimu aj kryptoburze Coinbase poskytnúť dočasnú ochranu pred zásahmi štátov New York a Connecticut. Regulátori v týchto troch štátoch tak môžu proti športovým kontraktom postupovať aj počas prebiehajúcich sporov a Kalshimu v nevadskej veci zostáva jediná cesta, Najvyšší súd USA.
Spor má význam ďaleko presahujúci jednu firmu. Ide v ňom o to, či kontrakty na výsledky športových zápasov, ktoré Kalshi predáva ako finančný derivát, patria pod federálny dohľad nad komoditnými trhmi, alebo sú to obyčajné športové stávky, ktoré môžu štáty licencovať, zdaňovať a v prípade potreby zakázať. Od odpovede závisí, či predikčné trhy dokážu ponúkať športové produkty v celých Spojených štátoch bez štátnych licencií, alebo budú musieť hrať podľa rovnakých pravidiel ako klasické stávkové kancelárie.
Kalshi je registrovaný ako tzv. určený kontraktný trh (DCM), teda burza pod dohľadom federálnej Komisie pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC). Firma od začiatku tvrdí, že jej udalostné kontrakty sú federálne regulované finančné produkty a federálne komoditné právo má prednosť pred štátnymi zákonmi o hazarde. Ak by štáty mohli tieto kontrakty klasifikovať ako hazard, firma by podľa vlastných slov čelila prekrývajúcim sa regulačným požiadavkám a v Nevade by jej napriek federálnemu dohľadu hrozila občianskoprávna aj trestná zodpovednosť. Štáty naopak argumentujú, že označenie produktu za finančný nástroj nemení jeho podstatu.
Senát deviateho obvodu sa v nevadskom spore v auguste priklonil na stranu štátu. Konštatoval, že športové kontrakty Kalshiho pravdepodobne nespĺňajú definíciu swapu, teda typu derivátu, ktorý spadá pod federálnu reguláciu, a preto federálne právo pravdepodobne nevytláča nevadské zákony o hazardných hrách. Sudcovia vtedy napísali, že podstatou športových kontraktov ponúkaných na trhu Kalshiho je „športové stávkovanie, bez ohľadu na to, či ich Kalshi nazýva swapmi“. Ten istý senát teraz jednomyseľne odmietol vec otvoriť znova a žiadny zo sudcov celého súdu ani nepožiadal o hlasovanie o prerokovaní v pléne, tzv. en banc. Pre Kalshiho je to nepríjemný signál, pretože ukazuje, že augustový názor nemá v rámci súdu výraznejšiu opozíciu.
Rozpoltené súdy a cesta do Washingtonu
Dosah nevadského rozsudku nekončí na hraniciach štátu. Rozhodnutia deviateho obvodu sú záväzné pre federálne súdy aj na Aljaške, v Arizone, Kalifornii, na Havaji, v Idahu, Montane, Oregone a vo Washingtone. Kalshi už v deviatom obvode prehral aj iné odvolanie, po ktorom musel pomocou geolokácie zablokovať prístup z troch indiánskych území v Kalifornii.
Druhý obvod rozhodoval v inej procesnej situácii. Neposudzoval podstatu sporu, ale len to, či Kalshi a Coinbase potrebujú ochranu, kým odvolania prebiehajú. Žiadosti sa týkali troch sporov, Kalshiho prípadov proti Štátnej hernej komisii New Yorku a connecticutskému Úradu na ochranu spotrebiteľa a žaloby Coinbase proti generálnemu prokurátorovi Connecticutu Williamovi Tongovi. Trojčlenný senát skonštatoval, že firmy nepreukázali dôvody na dočasné opatrenie, a bližšie to nezdôvodnil. Ako upozornil portál Focus Gaming News, príkaz nenúti firmy svoje platformy zatvoriť ani nerozhoduje o tom, či kontrakty patria pod federálnu reguláciu derivátov. Úrady však môžu pokračovať v presadzovaní svojich zákonov.
Obraz celej americkej súdnej mapy je pritom rozporuplný. Šiesty obvod umožnil Ohiu a Tennessee presadzovať vlastné zákony a išiel ešte ďalej ako deviaty, keď uzavrel, že kontrakty nie sú swapmi a štátne právo by nebolo vytlačené ani v opačnom prípade. Ohio reagovalo okamžite a minulý mesiac poslalo výzvy na zastavenie činnosti desiatim prevádzkovateľom a sprostredkovateľom. Na druhej strane tretí obvod v apríli pomerom hlasov dva k jednému potvrdil Kalshiho predbežné opatrenie proti New Jersey a predbežné opatrenie získal Kalshi aj od federálneho sudcu v Illinois. New Jersey už sudcov Najvyššieho súdu o vyjadrenie k rovnakej právnej otázke žiada a Kalshi má teraz 90 dní na podanie vlastnej petície.
Ekonomicky je situácia pre Kalshiho a podobné platformy dvojsečná. Športové kontrakty sú pre predikčné trhy motorom rastu, no každý štát, ktorý môže zasiahnuť, zvyšuje náklady na geolokáciu, právne zastúpenie a riziko pokút. Spory v druhom obvode sa navyše netýkajú len samotného Kalshiho, ale aj Coinbase, a ohijské výzvy smerovali okrem prevádzkovateľov aj na sprostredkovateľov. Pre partnerov predikčných trhov tak rastie regulačné riziko.
Na víťaznej strane sú zatiaľ štátni regulátori. Najvážnejšou eskaláciou je Utah, kde štát podal trestné obvinenia proti spoluzakladateľom Kalshiho a firma sa proti prehre odvoláva na desiaty obvod.
Otvorenou otázkou zostáva, ako by Najvyšší súd vôbec posudzoval vzťah medzi federálnym komoditným zákonom a štátnym hazardným právom. Odpoveď by mohla zasiahnuť celý segment udalostných kontraktov vrátane politických či ekonomických, nielen športové.
V najbližších týždňoch bude kľúčové sledovať, či Kalshi podá petíciu na Najvyšší súd ešte pred uplynutím 90-dňovej lehoty a či ju sudcovia spoja s podaním New Jersey. Paralelne pokračujú odvolania v druhom obvode vo veci samej a čaká sa na verdikt desiateho obvodu v utahskom spore. Ak Najvyšší súd prípad prijme a rozhodne v prospech štátov, predikčné trhy budú musieť športové kontrakty buď licencovať podľa štátnych pravidiel, alebo ich v mnohých štátoch stiahnuť. Ak naopak potvrdí prednosť federálneho práva, štátny model regulácie športových stávok dostane vážnu trhlinu. Kým sa tak stane, Nevada, New York a Connecticut môžu pokračovať v presadzovaní svojich zákonov a Kalshi bude musieť rátať s tým, že ich príklad môžu nasledovať aj ďalšie štáty.
Hazardné hry sú určené výhradne osobám starším ako 18 rokov. Hrajte zodpovedne.
