Taliansky hazardný líder Lottomatica zverejnil 3. novembra výsledky za prvých deväť mesiacov roka 2026. Jeho tržby stúpli medziročne o 5 percent na 1,72 miliardy eur. Rast ťahá takmer výlučne internet. Online tržby sa zvýšili o 13 percent na 780,8 milióna eur a v septembri dosiahol podiel skupiny na talianskom online trhu rekordných 32,4 percenta. Firma z milánskej burzy pritom stojí len niekoľko týždňov pred hlasovaním akcionárov o zlúčení so španielskou skupinou Cirsa. Táto transakcia má podľa oboch firiem vytvoriť druhého najväčšieho kótovaného prevádzkovateľa hazardných hier a športových stávok na svete.
Na výsledkoch nie sú dôležité len samotné čísla, ale aj to, čo ukazujú o štruktúre talianskeho trhu. Online biznis rastie dvojciferným tempom, kamenné pobočky stagnujú alebo klesajú. Lottomatica tak do fúzie vstupuje ako firma, ktorá svoju budúcnosť čoraz viac stavia na digitálnych kanáloch. Pre investorov je to argument, že spojený koncern bude mať pevné jadro v Taliansku a rastový potenciál v Španielsku a Latinskej Amerike.
Za deväť mesiacov Lottomatica prijala stávky za 35,2 miliardy eur, o 8 percent viac ako vlani, pričom online stávky stúpli o 12 percent. Hrubé herné príjmy (GGR), teda rozdiel medzi prijatými stávkami a vyplatenými výhrami, vzrástli o 2 percentá na 3,516 miliardy eur. Upravená EBITDA, čiže prevádzkový zisk pred úrokmi, daňami a odpismi očistený o jednorazové položky, sa zvýšila o 8 percent na 665,5 milióna eur. Marža sa tým zlepšila z 37,6 na 38,7 percenta. Čistý zisk vyskočil zo 98,3 milióna na 155,3 milióna eur.
Za priemerný online podiel v treťom štvrťroku vykázala firma 31,7 percenta, čo je o 0,9 percentuálneho bodu viac ako pred rokom. Najvýraznejšie si polepšila v online športových stávkach, kde jej podiel stúpol o 2,1 bodu na 34,8 percenta. V online kasínových hrách, ktoré odvetvie označuje ako iGaming, pridala 0,6 bodu na 31,2 percenta. Na trhu, kde súperia desiatky licencovaných značiek, je to mimoriadne silná pozícia. Pomohol jej aj nový licenčný režim pre online hazard, ktorý podľa portálu SBC News priniesol talianskemu internetovému trhu väčšiu stabilitu. Prísnejšie a drahšie licencie zvyčajne vytláčajú menších hráčov a nahrávajú tým, ktorí majú kapitál a silné značky.
Kamenný biznis vyzerá horšie. Tržby z pobočkovej siete športových stávok klesli o 1 percento na 376,7 milióna eur, hoci objem stávok stúpol o 11 percent. Dôvodom bol vyšší výherný pomer, teda väčší podiel stávok vrátený hráčom vo forme výhier. Keď favoriti vyhrávajú častejšie, stávková kancelária zarába menej. Lottomatica uvádza, že pri normalizovanom výhernom pomere 80,5 percenta by tržby tejto divízie stúpli o 13 percent a upravená EBITDA celej skupiny by dosiahla 715,1 milióna eur. Herná divízia s automatmi a videolotériovými terminálmi oslabila o 2 percentá na 560,3 milióna eur.
Taliansky rozpočet zdraží automaty, banky sú pokojné
Pre firmu s rozsiahlou kamennou sieťou je dôležitý aj návrh talianskeho rozpočtu na rok 2027. Vláda ho poslala do parlamentu a od hazardu v ňom očakáva príspevok 700 miliónov eur. Návrh zvyšuje odvod PREU, ktorý je osobitnou daňou z hracích automatov, z 24 na 25 percent od 1. januára. Sadzba pre videolotériové terminály má stúpnuť z 8,6 na 9,6 percenta. Automaty, ktoré vrátia hráčom aspoň 70 percent vkladov, by mali platiť zníženú sadzbu 20 percent. Maximálna stávka na jednu hru sa má zdvojnásobiť na 2 eurá a najvyššia výhra stúpnuť zo 100 na 200 eur. Vyššie limity môžu časť daňovej záťaže vyvážiť, pretože automaty budú atraktívnejšie a obrat na nich môže rásť.
Talianske investičné banky Intermonte a Banca Akros preto očakávajú, že rozpočtové opatrenia budú mať na Lottomaticu len obmedzený vplyv. Intermonte odhaduje, že kapitálové výdavky spojené s koncesiami dosiahnu v rokoch 2027 až 2029 približne 90 až 100 miliónov eur ročne. Väčšia neistota visí nad celkovou reformou kamenného hazardu. Podľa SBC News premiérka Giorgia Meloni odmietla zaradiť reorganizáciu pravidiel pre pobočky do rozpočtu. Téma tak na rok 2026 v podstate vypadla z politickej agendy. Pre prevádzkovateľov to znamená menej okamžitých zmien, ale aj dlhšie obdobie, keď nevedia, aké pravidlá ich čakajú.
Druhou stranou výsledkov je dlh. Čistý finančný dlh na konci septembra dosiahol 2,164 miliardy eur, oproti 2,105 miliardy na konci roka 2025. To zodpovedá 2,4-násobku upravenej EBITDA. Takáto zadlženosť je v odvetví bežná, no firma, ktorá ide do veľkej transakcie, musí mať stabilný prevádzkový peňažný tok. Ten stúpol z 504 na 544,9 milióna eur. Lottomatica zároveň potvrdila výhľad na celý rok a upravenú EBITDA očakáva pri hornej hranici pásma 940 až 980 miliónov eur. Generálny riaditeľ a predseda predstavenstva Guglielmo Angelozzi hovorí o ďalšom silnom štvrťroku a dohodu s Cirsou nazval veľkým strategickým míľnikom.
Samotná fúzia má podobu cezhraničného zlúčenia, pri ktorom Cirsa zanikne a Lottomatica ju pohltí. Akcionári Cirsy dostanú za každú akciu 0,668 novej akcie Lottomaticy, bez hotovostnej zložky. Pôvodní vlastníci oboch firiem sa tak budú deliť o spoločný koncern. Dohodu oznámili 2. septembra a predstavenstvá schválili spoločný projekt zlúčenia 8. októbra. Program mimoriadneho valného zhromaždenia Cirsy obsahuje aj mimoriadnu dividendu 1,56 eura na akciu. Financovanie je podľa Lottomaticy zabezpečené a integračné tímy už pracujú. Firma tvrdí, že v deň uzavretia bude na integráciu pripravená na sto percent.
Strategická logika je zrejmá. Lottomatica je v Taliansku tak dominantná, že ďalší rast doma bude čoraz ťažší. Cirsa jej otvára Španielsko a španielsky hovoriacu Latinskú Ameriku. Rizikom je, že spojenie dvoch veľkých firiem s rozsiahlymi kamennými sieťami môže doplatiť na regulačné zmeny v jednotlivých krajinách. Zlúčenie IT systémov a značiek tiež nie je nikdy bezbolestné.
Najbližšie termíny sú jasné. Akcionári Lottomaticy zasadnú 23. novembra a mimoriadne valné zhromaždenie Cirsy sa uskutoční 30. novembra v katalánskej Terrasse, s náhradným termínom 1. decembra. Ak obe hlasovania prejdú, fúzia by mala nadobudnúť účinnosť v druhom štvrťroku 2027, najneskôr však do 10. decembra 2027. Dovtedy treba získať ďalšie schválenia. Investori budú zároveň sledovať, v akej podobe taliansky parlament schváli rozpočet a či sa výherné pomery v športových stávkach vrátia k normálu. Ak online podiel Lottomaticy porastie aj naďalej, do spojenia s Cirsou vstúpi z pozície sily.
