Technologická skupina Playtech, ktorej akcie sa obchodujú na Londýnskej burze, oznámila, že rok 2026 uzavrie s upravenou EBITDA na úrovni približne 300 miliónov eur (250 miliónov libier). Výsledok je nad doterajším konsenzom analytikov, hoci firmu v treťom štvrťroku zasiahol zákaz online hazardu v Brazílii a prudké zvýšenie daní v Spojenom kráľovstve. Podľa vedenia straty v týchto krajinách zatiaľ vyrovnáva Amerika, najmä Spojené štáty, Mexiko a Kolumbia.
Oznámenie je dôležité nielen pre akcionárov firmy. Playtech je ukážkou toho, ako sa ťažisko online hazardu presúva z Európy, kde regulátori a ministri financií uťahujú skrutky, na americký kontinent. Zároveň však ukazuje, aké krehké tieto nové piliere sú. Brazília sa pre licencovaných operátorov zatvorila a generálny riaditeľ Mor Weizer otvorene pripúšťa, že výsledky v roku 2027 poznačí rastúca konkurencia, vývoj v Brazílii aj vyššie britské dane.
Upravená EBITDA je prevádzkový zisk pred úrokmi, daňami a odpismi očistený o jednorazové položky. Investori ju sledujú ako hlavný ukazovateľ ziskovosti, pretože odfiltruje účtovné efekty akvizícií a reštrukturalizácií. Pri firme ako Playtech, ktorá funguje najmä v takzvanom B2B modeli, teda nepredáva hry priamo hráčom, ale prenajíma platformy a obsah operátorom za podiel z ich príjmov, je EBITDA zároveň zrkadlom toho, ako sa darí jej klientom. Keď operátor na niektorom trhu skončí, Playtech prichádza o príjem bez toho, aby sám čokoľvek urobil zle.
Presne to sa stalo v Brazílii. Prezident Luiz Inácio Lula da Silva nariadil federálny zákaz online hazardu a licencovaní operátori museli svoje platformy vypnúť do 5. októbra. O opatrení teraz rozhoduje brazílsky Najvyšší federálny súd (STF). Prichádzajú do úvahy dva spôsoby, ako by mohol zákaz padnúť. Buď ho zamietne súd, alebo ho Kongres odmietne či zmení. Playtech tvrdí, že trojmesačný výpadok dokázal v tohtoročných číslach absorbovať, no ak zákaz zostane v nejakej podobe platiť, očakáva podľa vlastných slov výraznejší dopad.
Druhý úder prišiel z Británie. Od 1. apríla 2026 vzrástla sadzba dane z diaľkového hrania (Remote Gaming Duty), teda dane z online hazardu, z 21 na 40 percent. Playtech uvádza, že celý dopad tohto zvýšenia sa mu podarilo absorbovať. Rovnako ako mnohé firmy s veľkou expozíciou na Britániu sa pritom sústreďuje na prísne riadenie nákladov. Na programe sú však ďalšie dve zvýšenia daní. Skupina napriek tomu považuje britský trh naďalej za dôležitý.
Preteky, ktoré sa už odjazdili, ťahajú celú firmu
Kde teda Playtech berie rast? Najväčšiu časť odpovede predstavuje partnerstvo so spoločnosťou Hard Rock Digital, online divíziou značky Hard Rock. Kľúčovým produktom je PMR (Past Motor Racing), hra na princípe automatov, ktorej výsledky sú odvodené od historických pretekov. Na Floride ju výhradne ponúka platforma Hard Rock Bet.
Firma vykázala rast amerických tržieb v druhom polroku, konkrétne čísla však nezverejnila. Weizer uviedol, že výkon v USA zostáva silný a významne prispieva k ziskovosti aj peňažným tokom. Práve tu sa však skrýva prvé riziko. Riaditeľ sám upozornil, že v roku 2027 sa prejaví rastúca konkurencia zo strany ďalších dodávateľov PMR v USA. Ak výhoda Playtechu oslabne, marža z tohto produktu môže klesnúť rýchlejšie, než ju stihnú nahradiť iné trhy.
Druhým americkým pilierom je Latinská Amerika. Playtech vlastní 30,8-percentný podiel v mexickom operátorovi Caliente a táto investícia je pre firmu mimoriadne užitočným zdrojom príjmov. Mexiko a Kolumbia podľa Weizera profitovali z vetra v chrbát po majstrovstvách sveta vo futbale mužov. Otázne však zostáva, koľko z tohto efektu je trvalé. Veľké futbalové turnaje tradične prinášajú jednorazový skok, po ktorom časť hráčov odíde.
Z celkového obrazu vyplýva jasná stratégia. Playtech sa sústreďuje na regulované trhy a na tie, ktoré sa reguláciou práve otvárajú, a Weizer hovorí o snahe dosiahnuť hornú hranicu strednodobých cieľov. Zároveň je však firma čoraz viac závislá od niekoľkých koncentrovaných zdrojov príjmu, jedného amerického partnera, jedného mexického operátora a politického vývoja v Brazílii. Diverzifikácia z Európy smerom na západ tak neznamená automaticky nižšie riziko, len iný druh rizika. Namiesto daňovej politiky v Londýne ide o rozhodnutia prezidenta v Brazílii, súdov a konkurencie v USA.
Britský príbeh má aj širší rozmer. Odvetvie dlhodobo argumentuje, že vysoké dane tlačia hráčov k nelicencovaným stránkam a v konečnom dôsledku znižujú výnos pre štát. Zástancovia zvýšenia naopak tvrdia, že online kasína majú vysoké marže, vyvolávajú významné spoločenské škody a mali by prispievať viac. To, že Playtech prvé zvýšenie ustál, môže vláda vnímať ako dôkaz, že firmy záťaž uniesli. Skutočný test však príde až s prvým celým rokom vyššej sadzby a ďalšími plánovanými zmenami.
Pre investorov bude rozhodujúci rok 2027 a sám Weizer ho vymedzil tromi faktormi. Prvým je konkurencia v segmente PMR v Spojených štátoch, druhým politický a regulačný vývoj v Brazílii a tretím prvý celoročný dopad vyššej britskej dane. Najbližším míľnikom bude rozhodnutie brazílskeho najvyššieho súdu. Ak zákaz zruší, operátori sa môžu vrátiť a Playtech by stratil len niekoľko mesiacov príjmov. Ak ho potvrdí alebo ho Kongres zmení len čiastočne, výsledky za prvý štvrťrok 2027 už naplno ukážu, čo znamená odchod klientov z brazílskeho trhu. Optimistický scenár teda stojí na rýchlom obrate v Brazílii a udržaní pozície na Floride, pesimistický na súbehu všetkých troch tlakov naraz. Dosiahnutie hranice 300 miliónov eur tak tento rok potvrdzuje odolnosť firmy, no o tom, či nová americká stratégia skutočne funguje, rozhodne až budúci rok.
