\u0160panielska hazardn\u00e1 skupina Codere m\u00f4\u017ee skon\u010di\u0165 rozdelen\u00e1 na tri \u010dasti. Pod\u013ea \u0161panielskeho denn\u00edka Expansi\u00f3n jej investori zva\u017euj\u00fa, \u017ee eur\u00f3psku div\u00edziu, latinskoamerick\u00fd biznis a online vetvu k\u00f3tovan\u00fa na americkej burze Nasdaq predaj\u00fa ka\u017ed\u00fa zvl\u00e1\u0161\u0165. D\u00f4vod je prozaick\u00fd. Firmu dali na predaj v marci s cenovkou okolo dvoch mili\u00e1rd eur, no kupca, ktor\u00fd by prevzal cel\u00fa skupinu, sa doteraz nepodarilo n\u00e1js\u0165. K ur\u00fdchleniu predaja nepomohli ani poradcovia, investi\u010dn\u00e9 banky Jefferies a Macquarie, ktor\u00fdch si Codere najal pr\u00e1ve preto, aby transakciu r\u00fdchlo uzavrel.<\/p>\n
Ide o d\u00f4le\u017eit\u00fd sign\u00e1l pre cel\u00fd eur\u00f3psky hazardn\u00fd trh. Codere patr\u00ed medzi najv\u00e4\u010d\u0161\u00edch oper\u00e1torov v \u0160panielsku a p\u00f4sob\u00ed aj v Taliansku, teda na dvoch trhoch, ktor\u00e9 dnes prech\u00e1dzaj\u00fa konsolid\u00e1ciou. Ak sa spolo\u010dnos\u0165 naozaj rozpadne, jej jednotliv\u00e9 kusy m\u00f4\u017eu skon\u010di\u0165 v ruk\u00e1ch r\u00f4znych majite\u013eov a zo \u0161panielskej zna\u010dky zostane sk\u00f4r s\u00fabor akt\u00edv. Pod\u013ea port\u00e1lu SBC News sa 56 investi\u010dn\u00fdch fondov, ktor\u00e9 maj\u00fa v Codere podiely, za\u010d\u00edna pre pomal\u00fd postup netrpezlivo oz\u00fdva\u0165.<\/p>\n
Na pochopenie s\u00fa\u010dasnej situ\u00e1cie treba pozna\u0165 hist\u00f3riu. Rozhoduj\u00facim zlomom bola rekapitaliz\u00e1cia v roku 2024. Rekapitaliz\u00e1cia vo v\u0161eobecnosti znamen\u00e1, \u017ee sa \u010das\u0165 dlhu premen\u00ed na vlastn\u00fd kapit\u00e1l, veritelia sa tak stan\u00fa vlastn\u00edkmi a firma sa zbav\u00ed \u0165a\u017eiv\u00fdch z\u00e1v\u00e4zkov. Codere n\u00e1sledne zn\u00ed\u017eil korpor\u00e1tny dlh z 1,4 miliardy eur na 190 mili\u00f3nov eur.<\/p>\n
Akcion\u00e1ri, ktor\u00fdch tvor\u00ed ve\u013ek\u00e1 skupina investi\u010dn\u00fdch fondov, chceli predaj uzavrie\u0165 \u010do najr\u00fdchlej\u0161ie. \u010c\u00edm dlh\u0161ie predaj trv\u00e1, t\u00fdm viac rastie tlak na alternat\u00edvne rie\u0161enia, a rozdelenie na men\u0161ie celky je klasickou odpove\u010fou, ke\u010f sa nedar\u00ed preda\u0165 konglomer\u00e1t ako celok.<\/p>\n
Paradoxom je, \u017ee finan\u010dn\u00e9 v\u00fdsledky Codere hovoria sk\u00f4r v jeho prospech. V druhom \u0161tvr\u0165roku 2026 vzr\u00e1stli hern\u00e9 pr\u00edjmy skupiny medziro\u010dne o 5,8 percenta na 352,5 mili\u00f3na eur. Upraven\u00e1 EBITDA, teda prev\u00e1dzkov\u00fd zisk pred \u00farokmi, da\u0148ami a odpismi o\u010disten\u00fd o jednorazov\u00e9 polo\u017eky, st\u00fapla e\u0161te r\u00fdchlej\u0161ie, o 14,1 percenta na 57,6 mili\u00f3na eur. R\u00fdchlej\u0161\u00ed rast zisku ako tr\u017eieb nazna\u010duje, \u017ee sa skupine zlep\u0161uj\u00fa mar\u017ee, \u010do je pre potenci\u00e1lneho kupca podstatn\u00e9.<\/p>\n
Najjasnej\u0161ie svieti online div\u00edzia Codere Online, ktor\u00e1 vst\u00fapila na Nasdaq za\u010diatkom roka 2021. V poslednom \u0161tvr\u0165roku zaznamenala najlep\u0161ie v\u00fdsledky vo svojej hist\u00f3rii, ke\u010f \u010dist\u00e9 hern\u00e9 pr\u00edjmy vysko\u010dili o 27 percent na 69,4 mili\u00f3na eur. Investori to ocenili aj na burze, akcie za posledn\u00fdch dvan\u00e1s\u0165 mesiacov posilnili takmer o 40 percent na 8,52 dol\u00e1ra. Online vetva m\u00e1 pritom pre kupcov jednu ve\u013ek\u00fa v\u00fdhodu, jej trhov\u00e1 hodnota je verejne zn\u00e1ma a ka\u017ed\u00fd de\u0148 ju overuje burza.<\/p>\n
Pre\u010do teda kupci v\u00e1haj\u00fa? SBC News upozor\u0148uje na dve hlavn\u00e9 rizik\u00e1. Na k\u013e\u00fa\u010dov\u00fdch eur\u00f3pskych trhoch sa zostruje konkurencia a na k\u013e\u00fa\u010dov\u00fdch latinskoamerick\u00fdch trhoch, napr\u00edklad v Mexiku a Argent\u00edne, hroz\u00ed pr\u00edsnej\u0161ia regul\u00e1cia. Pr\u00e1ve tieto krajiny v\u0161ak tvoria podstatn\u00fa \u010das\u0165 biznisu Codere. Kupec, ktor\u00fd by prevzal cel\u00fa skupinu, by tak musel naraz nies\u0165 eur\u00f3pske konkuren\u010dn\u00e9 riziko, latinskoamerick\u00e9 regula\u010dn\u00e9 riziko a z\u00e1rove\u0148 plati\u0165 za online rast, ktor\u00fd u\u017e burza do ceny zapo\u010d\u00edtala.<\/p>\n
Tu le\u017e\u00ed logika rozdelenia. Na trhu plat\u00ed, \u017ee konglomer\u00e1ty s ve\u013emi odli\u0161n\u00fdmi \u010das\u0165ami sa \u010dasto obchoduj\u00fa s takzvanou konglomer\u00e1tnou z\u013eavou, teda za menej, ne\u017e je s\u00fa\u010det hodn\u00f4t jednotliv\u00fdch \u010dast\u00ed. Eur\u00f3psky strategick\u00fd investor, ktor\u00fd chce posilni\u0165 poz\u00edciu v \u0160panielsku alebo Taliansku, nemus\u00ed ma\u0165 z\u00e1ujem o mexick\u00e9 herne. Latinskoamerick\u00fd hr\u00e1\u010d zase nepotrebuje \u0161panielske prev\u00e1dzky. A digit\u00e1lny oper\u00e1tor alebo investi\u010dn\u00fd fond m\u00f4\u017ee chcie\u0165 len r\u00fdchlo rast\u00facu online platformu. Rozdelenie tak umo\u017e\u0148uje ka\u017ed\u00e9mu kupcovi vybra\u0165 si pr\u00e1ve to riziko, ktor\u00e9 chce nies\u0165.<\/p>\n
Tento pr\u00edstup m\u00e1 v\u0161ak aj svoje tienist\u00e9 str\u00e1nky. Predaj po \u010dastiach je administrat\u00edvne aj \u010dasovo n\u00e1ro\u010dnej\u0161\u00ed, ka\u017ed\u00e1 transakcia potrebuje vlastn\u00fd s\u00fahlas regul\u00e1torov a hroz\u00ed, \u017ee najatrakt\u00edvnej\u0161ia \u010das\u0165 od\u00edde r\u00fdchlo, zatia\u013e \u010do menej pr\u00ed\u0165a\u017eliv\u00e9 zostan\u00fa bez kupca. Pre fondy by to znamenalo, \u017ee najhodnotnej\u0161ie akt\u00edvum predaj\u00fa, ale problematick\u00e9 \u010dasti im zostan\u00fa. Ot\u00e1zne je aj to, ako by sa rie\u0161ila previazanos\u0165 jednotliv\u00fdch div\u00edzi\u00ed, ke\u010f\u017ee online vetva tradi\u010dne \u0165a\u017e\u00ed zo silnej zna\u010dky a kamenn\u00fdch prev\u00e1dzok materskej skupiny na rovnak\u00fdch trhoch.<\/p>\n
Tlak zvy\u0161uje aj dianie u konkurencie. Taliansky gigant Lottomatica a \u0161panielska Cirsa smeruj\u00fa k f\u00fazii v hodnote pribli\u017ene 2,8 miliardy eur, ktor\u00e1 vytvor\u00ed siln\u00e9ho hr\u00e1\u010da presne na trhoch, kde Codere p\u00f4sob\u00ed. Cirsa je doma v \u0160panielsku priamym rivalom Codere a Lottomatica patr\u00ed medzi l\u00eddrov v Taliansku. Ak spojen\u00fd koncern za\u010dne vyu\u017e\u00edva\u0165 \u00faspory z rozsahu, men\u0161\u00ed a roztrie\u0161tenej\u0161\u00ed konkurenti bud\u00fa ma\u0165 \u010doraz \u0165a\u017e\u0161iu poz\u00edciu. Pre Codere to m\u00f4\u017ee znamena\u0165 dve veci naraz, silnej\u0161ieho s\u00fapera a z\u00e1rove\u0148 menej potenci\u00e1lnych kupcov, preto\u017ee jeden z prirodzen\u00fdch z\u00e1ujemcov je pr\u00e1ve zanepr\u00e1zdnen\u00fd vlastnou integr\u00e1ciou.<\/p>\n
Z poh\u013eadu v\u00ed\u0165azov a porazen\u00fdch je obraz zatia\u013e nejednozna\u010dn\u00fd. Fondy m\u00f4\u017eu rozdelen\u00edm z\u00edska\u0165 viac, ako by im pon\u00fakol jedin\u00fd kupec, no za cenu dlh\u0161ieho procesu. Kupci dostan\u00fa mo\u017enos\u0165 vybra\u0165 si len to, \u010do zapad\u00e1 do ich strat\u00e9gie. Zamestnanci a mana\u017ement naopak \u010delia neistote, ako by v ruk\u00e1ch r\u00f4znych majite\u013eov vyzerala bud\u00facnos\u0165 jednotliv\u00fdch prev\u00e1dzok. A zna\u010dka Codere by ako jednotn\u00fd celok prakticky zanikla.<\/p>\n
Do \u010fal\u0161\u00edch mesiacov treba sledova\u0165 nieko\u013eko vec\u00ed. Prvou je, \u010di sa rozdelenie z \u00favah zmen\u00ed na form\u00e1lne rozhodnutie akcion\u00e1rov a \u010di poradcovia za\u010dn\u00fa oslovova\u0165 z\u00e1ujemcov o jednotliv\u00e9 div\u00edzie. Druhou je v\u00fdvoj akci\u00ed Codere Online, ktor\u00e9 sl\u00fa\u017eia ako najvidite\u013enej\u0161ie meradlo hodnoty skupiny. Tre\u0165ou s\u00fa regula\u010dn\u00e9 kroky v Mexiku a Argent\u00edne, od ktor\u00fdch bude z\u00e1visie\u0165, za ko\u013eko sa d\u00e1 preda\u0165 latinskoamerick\u00fd biznis. Do hry vstupuj\u00fa aj v\u00fdsledky \u010fal\u0161\u00edch \u0161tvr\u0165rokov, preto\u017ee pokra\u010duj\u00faci rast zisku by fondom dal silnej\u0161iu vyjedn\u00e1vaciu poz\u00edciu.<\/p>\n
Mo\u017en\u00e9 s\u00fa v z\u00e1sade tri scen\u00e1re. V prvom sa predsa len objav\u00ed kupec pre cel\u00fa skupinu, pravdepodobne za ni\u017e\u0161iu cenu, ne\u017e p\u00f4vodne o\u010dak\u00e1vali pred\u00e1vaj\u00faci. V druhom sa Codere skuto\u010dne rozdel\u00ed a jednotliv\u00e9 \u010dasti pred\u00e1 postupne r\u00f4znym kupcom. V tre\u0165om fondy predaj odlo\u017eia a bud\u00fa \u010daka\u0165, k\u00fdm lep\u0161ie v\u00fdsledky zv\u00fd\u0161ia hodnotu firmy. Jedno je v\u0161ak ist\u00e9 u\u017e teraz. Akcion\u00e1ri chceli r\u00fdchly predaj a ten sa nekon\u00e1, a \u010d\u00edm dlh\u0161ie bude Codere st\u00e1\u0165 na predajnom pulte, t\u00fdm pravdepodobnej\u0161ie je, \u017ee ho trh nakoniec prijme len po k\u00faskoch.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Investori \u0161panielskeho Codere zva\u017euj\u00fa, \u017ee eur\u00f3psku, latinskoamerick\u00fa a online div\u00edziu predaj\u00fa samostatne. Kupca za dve miliardy eur za cel\u00fa skupinu od marca nena\u0161li.<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":5960,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[34],"tags":[327,333,334,176,181,74],"class_list":["post-5961","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-biznis","tag-cirsa","tag-codere","tag-codere-online","tag-fuzie-a-akvizicie","tag-spanielsko"],"yoast_head":"\n