Americk\u00e1 platforma predik\u010dn\u00fdch trhov Kalshi dosiahla ocenenie 40 mili\u00e1rd dol\u00e1rov. Firma na to z\u00edskala jednu miliardu dol\u00e1rov v investi\u010dnom kole s\u00e9rie G, ktor\u00e9 viedli spr\u00e1vca akt\u00edv Wellington Management a fond rizikov\u00e9ho kapit\u00e1lu Sequoia Capital. Pripojili sa Andreessen Horowitz, Coatue, Baillie Gifford, Morgan Stanley Investment Management, CapitalG, obchodn\u00e1 firma Hudson River Trading a \u010fal\u0161\u00ed. Peniaze pod\u013ea spolo\u010dnosti p\u00f4jdu na budovanie finan\u010dnej burzy novej gener\u00e1cie. V ten ist\u00fd t\u00fd\u017ede\u0148 v\u0161ak \u0161t\u00e1t Utah podal na Kalshi 13 obvinen\u00ed z trestn\u00fdch \u010dinov \u0165a\u017e\u0161ieho typu.<\/p>\n
Tieto dve spr\u00e1vy ved\u013ea seba dobre vystihuj\u00fa, v akom bode sa predik\u010dn\u00e9 trhy nach\u00e1dzaj\u00fa. Ide o firmu, ktorej podnikanie \u010das\u0165 americk\u00fdch \u0161t\u00e1tov pova\u017euje za neleg\u00e1lny hazard. Utah nie je prv\u00fd, Arizona podala na Kalshi za\u010diatkom roka a\u017e 20 obvinen\u00ed. Kapit\u00e1l z Wall Street tak dnes stoj\u00ed na jednej strane a \u0161t\u00e1tni regul\u00e1tori hazardu na druhej. V\u00fdsledok tohto sporu rozhodne, \u010di predik\u010dn\u00e9 trhy zostan\u00fa okrajov\u00fdm segmentom, alebo prerast\u00fa klasick\u00e9 st\u00e1vkov\u00e9 kancel\u00e1rie.<\/p>\n
Predik\u010dn\u00fd trh funguje ako burza, na ktorej sa obchoduje s kontraktmi na v\u00fdsledok bud\u00facej udalosti, napr\u00edklad volieb, rozhodnutia centr\u00e1lnej banky alebo \u0161portov\u00e9ho z\u00e1pasu. Kontrakt na konci vyplat\u00ed pevn\u00fa sumu, ak udalos\u0165 nastane, a ni\u010d, ak nenastane. Jeho cena po\u010das obchodovania preto vyjadruje odhad trhu, ak\u00e1 je pravdepodobnos\u0165 v\u00fdsledku. Kalshi je v USA regulovan\u00fd na feder\u00e1lnej \u00farovni Komisiou pre obchodovanie s komoditn\u00fdmi futures (CFTC), ktor\u00e1 dohliada na trhy s deriv\u00e1tmi. Pr\u00e1ve toto zaradenie je jadrom sporu. Ak ide o finan\u010dn\u00fd deriv\u00e1t, pod feder\u00e1lny doh\u013ead patr\u00ed a \u0161t\u00e1ty do\u0148 nemaj\u00fa \u010do hovori\u0165. Ak ide o st\u00e1vku, mal by Kalshi potrebova\u0165 licenciu v ka\u017edom \u0161t\u00e1te zvl\u00e1\u0161\u0165 a odv\u00e1dza\u0165 tam dane z hazardu.<\/p>\n
Postoj CFTC sa v\u00fdrazne zmenil s v\u00fdmenou vl\u00e1dy. Za prezidenta Joea Bidena bola komisia vo\u010di predik\u010dn\u00fdm trhom sk\u00f4r konfronta\u010dn\u00e1, pod administrat\u00edvou Donalda Trumpa ich naopak otvorene podporuje. Viacer\u00e9 \u0161t\u00e1tne regula\u010dn\u00e9 \u00farady pre hazard a vl\u00e1dy \u0161t\u00e1tov sa v\u0161ak proti t\u00fdmto produktom akt\u00edvne stavaj\u00fa a pova\u017euj\u00fa ich za neregulovan\u00fa formu hazardu. Pr\u00edpad Utahu m\u00e1 aj politick\u00fd rozmer. \u0160t\u00e1t, ktor\u00fd je od konca \u0161es\u0165desiatych rokov ba\u0161tou republik\u00e1nov, tu stoj\u00ed proti feder\u00e1lnemu regul\u00e1torovi, ktor\u00e9ho riadi republik\u00e1nska vl\u00e1da. Spor teda nevedie po stran\u00edckej l\u00ednii, ale po hranici medzi feder\u00e1lnou a \u0161t\u00e1tnou pr\u00e1vomocou.<\/p>\n
Kalshi trv\u00e1 na tom, \u017ee st\u00e1vkovou kancel\u00e1riou nie je. V\u00fdkonn\u00fd riadite\u013e Tarek Mansour v koment\u00e1ri pre denn\u00edk The Wall Street Journal nap\u00edsal, \u017ee st\u00e1vka a obchod s\u00edce \u010dasto vyzeraj\u00fa podobne, ale funguj\u00fa z\u00e1sadne odli\u0161ne. Pod\u013ea neho st\u00e1vkov\u00e1 kancel\u00e1ria stanovuje kurzy a stoj\u00ed na opa\u010dnej strane st\u00e1vky z\u00e1kazn\u00edka, k\u00fdm na predik\u010dnom trhu proti sebe s\u00fa\u0165a\u017eia kupuj\u00faci a pred\u00e1vaj\u00faci a spolo\u010dne vytv\u00e1raj\u00fa efekt\u00edvnu cenu. Rozdiel je aj ekonomick\u00fd. Klasick\u00e1 st\u00e1vkov\u00e1 kancel\u00e1ria zar\u00e1ba na mar\u017ei zabudovanej do kurzov a nesie riziko, \u017ee prehr\u00e1. Burza zar\u00e1ba na poplatkoch z objemu obchodov a v\u00fdsledok udalosti je jej v z\u00e1sade \u013eahostajn\u00fd.<\/p>\n
Pr\u00e1ve tento model vysvet\u013euje, pre\u010do do Kalshi id\u00fa spr\u00e1vcovia akt\u00edv a nie investori z hern\u00e9ho priemyslu. Firma v posledn\u00fdch d\u0148och uzavrela partnerstvo so spolo\u010dnos\u0165ou S&P Dow Jones, prev\u00e1dzkovate\u013eom jedn\u00fdch z najzn\u00e1mej\u0161\u00edch svetov\u00fdch akciov\u00fdch indexov. Pri ozn\u00e1men\u00ed ocenenia uviedla, \u017ee v septembri bolo na platforme akt\u00edvnych pribli\u017ene 500 in\u0161titucion\u00e1lnych subjektov a \u017ee in\u0161tit\u00facie okrem tvorcov trhu, teda firiem, ktor\u00e9 priebe\u017ene pon\u00fakaj\u00fa n\u00e1kupn\u00e9 aj predajn\u00e9 ceny, tvoria asi \u0161tvrtinu celkov\u00e9ho objemu obchodov. Investori tak nekupuj\u00fa \u010fal\u0161iu st\u00e1vkov\u00fa aplik\u00e1ciu, ale st\u00e1vku na nov\u00fa triedu finan\u010dn\u00fdch n\u00e1strojov. Kontrakty na v\u00fdsledok udalost\u00ed m\u00f4\u017eu sl\u00fa\u017ei\u0165 napr\u00edklad na zaistenie proti politick\u00e9mu alebo makroekonomick\u00e9mu riziku.<\/p>\n
Ve\u013ek\u00fa \u010das\u0165 z\u00e1ujmu verejnosti v\u0161ak tvoria \u0161portov\u00e9 kontrakty, ktor\u00e9 sa od st\u00e1vky na z\u00e1pas v praxi l\u00ed\u0161ia najm\u00e4 pr\u00e1vnou formou. A tu sa otv\u00e1ra ot\u00e1zka, ktor\u00e1 je pre ocenenie k\u013e\u00fa\u010dov\u00e1. Tradi\u010dn\u00ed oper\u00e1tori v USA platia \u0161t\u00e1tne licencie a dane a musia plni\u0165 miestne pravidl\u00e1 ochrany hr\u00e1\u010dov. Predik\u010dn\u00e9 trhy pod feder\u00e1lnym doh\u013eadom tieto n\u00e1klady nemaj\u00fa. \u010cas\u0165 ich konkuren\u010dnej v\u00fdhody tak nevypl\u00fdva z lep\u0161ieho produktu, ale z regula\u010dnej medzery. Ak by s\u00fady alebo bud\u00faca administrat\u00edva rozhodli, \u017ee \u0161portov\u00e9 kontrakty s\u00fa hazard, t\u00e1to v\u00fdhoda by zmizla a s \u0148ou aj podstatn\u00e1 \u010das\u0165 argumentov pre s\u00fa\u010dasn\u00e9 ocenenie.<\/p>\n
Na strane v\u00ed\u0165azov s\u00fa zatia\u013e Kalshi, jeho investori a z\u00e1kazn\u00edci, ktor\u00ed maj\u00fa pr\u00edstup k produktu aj v \u0161t\u00e1toch bez leg\u00e1lnych \u0161portov\u00fdch st\u00e1vok. Str\u00e1caj\u00fa \u0161t\u00e1tne rozpo\u010dty, ktor\u00e9 neinkasuj\u00fa dane, a licencovan\u00ed oper\u00e1tori, ktor\u00ed platia za vstup na trh a teraz \u010delia konkurentovi s ni\u017e\u0161\u00edmi n\u00e1kladmi. Rizik\u00e1 pre Kalshi s\u00fa pritom re\u00e1lne. Trestn\u00e9 obvinenia v Arizone a Utahu nie s\u00fa len administrat\u00edvne spory, a ak by sa prid\u00e1vali \u010fal\u0161ie \u0161t\u00e1ty, firma by musela v desiatkach s\u00fadnych konan\u00ed dokazova\u0165, \u017ee feder\u00e1lna regul\u00e1cia m\u00e1 prednos\u0165.<\/p>\n
Mimo USA je situ\u00e1cia pre predik\u010dn\u00e9 trhy e\u0161te menej priazniv\u00e1. Franc\u00fazsko, Holandsko, Portugalsko \u010di \u010cesko ich jednozna\u010dne odmietli. Brit\u00e1nia p\u00f4sob\u00ed otvorenej\u0161ie, tamoj\u0161ia Gambling Commission v\u0161ak dala najavo, \u017ee platformy by potrebovali licenciu na hazard. To Kalshi ani konkuren\u010dn\u00fd Polymarket, ktor\u00fd sa usiluje o vlastn\u00e9 ocenenie 22 mili\u00e1rd dol\u00e1rov, odmietaj\u00fa, preto\u017ee trvaj\u00fa na tom, \u017ee ich produkt je finan\u010dnou slu\u017ebou, a nie hazardom. Polymarket preto \u00fadajne rokuje s britsk\u00fdm finan\u010dn\u00fdm regul\u00e1torom FCA aj s Eur\u00f3pskym org\u00e1nom pre cenn\u00e9 papiere a trhy (ESMA). Jedin\u00fd hotov\u00fd model zatia\u013e pon\u00faka Gibralt\u00e1r, ktor\u00fd ako prv\u00fd vytvoril samostatn\u00fd regula\u010dn\u00fd r\u00e1mec pre predik\u010dn\u00e9 trhy a schv\u00e1lil dve firmy, ADI Predictstreet a Wire Markets.<\/p>\n
Pre stredn\u00fa Eur\u00f3pu je podstatn\u00e9 pr\u00e1ve \u010desk\u00e9 odmietnutie. Slovensk\u00fd z\u00e1kon \u010d. 30\/2019 Z. z. o hazardn\u00fdch hr\u00e1ch via\u017ee ponuku st\u00e1vok na v\u00fdsledky udalost\u00ed na licenciu, ktor\u00fa ude\u013euje \u00daRHH. Ak by sa Polymarketu podarilo presadi\u0165 finan\u010dn\u00fd v\u00fdklad na \u00farovni ESMA, otvorila by sa v\u0161ak nov\u00e1 debata, \u010di o t\u00fdchto produktoch maj\u00fa rozhodova\u0165 regul\u00e1tori hazardu, alebo finan\u010dn\u00e9ho trhu.<\/p>\n
\u010co sledova\u0165 \u010falej? V USA predov\u0161etk\u00fdm v\u00fdvoj trestn\u00fdch konan\u00ed v Utahu a Arizone a to, \u010di sa k nim pridaj\u00fa \u010fal\u0161ie \u0161t\u00e1ty. Spor o pr\u00e1vomoc medzi \u0161t\u00e1tmi a CFTC sa sk\u00f4r \u010di nesk\u00f4r m\u00f4\u017ee dosta\u0165 na feder\u00e1lne s\u00fady vy\u0161\u0161ej in\u0161tancie. Druhou t\u00e9mou je mo\u017en\u00fd vstup Kalshi na burzu, najpravdepodobnej\u0161ie na newyorsk\u00fa NYSE. Mansour v\u0161ak u\u017e sk\u00f4r uviedol, \u017ee pred koncom roka 2027 je nepravdepodobn\u00fd. Dovtedy by firma potrebovala ma\u0165 pr\u00e1vnu neistotu aspo\u0148 \u010diasto\u010dne vyrie\u0161en\u00fa, inak by ju verejn\u00ed investori ocenili ove\u013ea opatrnej\u0161ie ne\u017e fondy v s\u00fakromnom kole. V Eur\u00f3pe stoj\u00ed za pozornos\u0165, \u010di Gibralt\u00e1r zostane osamoten\u00fd, alebo sa Polymarketu podar\u00ed presved\u010di\u0165 finan\u010dn\u00fdch regul\u00e1torov. \u0160tyridsa\u0165 mili\u00e1rd dol\u00e1rov je zatia\u013e predov\u0161etk\u00fdm st\u00e1vka investorov na to, \u017ee tento regula\u010dn\u00fd spor vyhr\u00e1 Kalshi.<\/p>\n
Hazardn\u00e9 hry s\u00fa ur\u010den\u00e9 v\u00fdhradne osob\u00e1m star\u0161\u00edm ako 18 rokov. Hrajte zodpovedne.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Americk\u00fd Kalshi z\u00edskal miliardu dol\u00e1rov pri ocenen\u00ed 40 mili\u00e1rd. V ten ist\u00fd t\u00fd\u017ede\u0148 na\u0148 Utah podal 13 trestn\u00fdch obvinen\u00ed. Pre\u010do Wall Street ver\u00ed produktu, ktor\u00fd \u0161t\u00e1tni regul\u00e1tori pova\u017euj\u00fa za neregulovan\u00fd hazard?<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":5864,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[35],"tags":[91,102,82,80,78,81],"class_list":["post-5865","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-online-gaming","tag-cftc","tag-kalshi","tag-polymarket","tag-predikcne-trhy","tag-regulacia","tag-usa"],"yoast_head":"\n